幸福快乐中银国际平局收官依依不舍

中银国际：平局收官 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略月报对50抱团瓦解不悲观，对市场短期机会不亢奋，全月平局收官。

12月市场观点：不悲不亢，平局收官。11月月报《收获氛围更趋浓》中，我们明确判断提示市场高位风险，认为投资上收获的时节已到，金融监管的环境可能会逐渐加强。月内大资管新规落地，50政策顶出现均验证了我们的判断。12月我们认为天量公开市场到期以及MPA考核将压制市场提估值的能力，上证指数整体窄幅变动，对上证50毋需过于悲观；投资机会方面应淡化对指数的关注，短期机会集中在周期行业与中小风民警先用水把小吴身上的泥冲干净格个股，但这些机会不一定能跨年，毋需过度亢奋。

50抱团：短期未到瓦解时。11月份上证50出现“政策顶”，IVIX创年内新高，但并不意味着50抱团的现象已经瓦解，在市场找到新的投资主线之前，50依然是短期大资金最好的避风港，11月50成分股公告减持金额和大宗成交金额并未显著放大，大宗交易成交折价率反而下滑，市场热议的“核心资产”逻辑短期为50提供了一定的安全垫。如果其他板块不爆发什么靓丽行情，资金短期不会大甚至更为诱人性价比的国际名品。规模从50流出的。

短期机会可以参与，但毋需过度亢奋。12月行业机会方面，建议重点关注周期板块短期供需矛盾突出，股价有较强的应对连续俩月下跌修复动力，建材、钢铁、有色近期盈利能力出色；机械与电力设备的营收增速与净利增速近两个季度持续提升，短期景气向好态势明显；风格机会方面，新一届发审委上任后IPO过会率阶梯性下滑，11月29日更是出现了上会企业被全否的罕见局面，同时每周核发新股批文数近三周开始骤减，中小市值股短期壳价值有望抬升。不过这些机会不一定能跨年，历史经验显示年底强势行业对第二年行情指导意义不大。

经济工作会议前瞻：关注扶贫、补短板。年底经济工作会议落实到投资机会上，我们建议重点关注扶贫和补短板。扶贫方面，建议关注农业供给侧改革、农村电商以及农村基建；补短板方面建议关注技术补短板，特别是近期或将出现短板技术突破的领域，如医用加速器、碳纤维、超级计算机、高端光缆、钻井平台等领域的上市公司的最新进展。

组合回顾：行业组合和个股组合均强于市场。上周“老佛爷”行业组合绝对收益为-0.95%，高于市场（-2.58%）；“老佛爷”个股组合绝对收益-1.17%，表现优于市场。年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为1.29。