新时代证券日本央行维持货币宽松但扩大国债位置

新时代证券：日本央行维持货币宽松 但扩大国债收益率波动范围 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

日本央行维持货币宽松，下调经济预期7月31日，日本央行公布利率决议，决定政策利率维持在-0.1%，日本10年期国债收益率目标水平维持在0%。日央行表示，考虑到经济活动和价格的不确定性，2019年10月消费税上调带来的影响，将在较长时间内维持目前极低的短期和长期利率水平。日本央行在最新的经济展望中，对经济增长和通胀的预期均有所下调。具体而言，下调2018财年的GD华南地区：市场比较稳定P增速至1.3%-1.5%（此前为1.4%-1.7%），下调2018财年的CPI增长预期至1.0%-1.2%（此前为1.2%-1.3%），并且2019财年和2020财年的通胀预期均有下调。日本通胀仍旧低迷，并且由于通胀预期的降低，预计通胀达到2%目标的时间要延长到2021年之后。

扩大国债利率波动幅度，日元上涨日本央行称“在进行购债操作时，由于经济和物价变化，收益率可能在一度程度上向下或向上波动”，暗示日本央行对日债收益率波动的容忍度上升。这是由于日本央行表示将在国债购买和ETF购买中增加更多的灵活性，而对收益率波动的容忍度提升，能够更好地在购债操作中实现灵活性。日本央行行长表示，日本央行将允许国债收益率在正负0.1%的范围内波动。

持续的超低利率将带来负面影响，因为银行将面临企业盈利的下行压力，而债券市场将因交易量下降而陷入瘫痪状态。并且，日本老龄化趋势越发严重，严重依赖增长100多倍。养老基金，而管理养老基金的低收喜爱哲学益，也是一大难题。长期的货币宽松政策可能进一步加剧这些不利影响。随着通胀预期的降低，政策的延长已经不可避免，而容忍收益率波动能够在一定程度上减少宽松货币政策带来的副作用。

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