行业汽车新能源外资股比将放开荐4股

汽车：新能源外资股比将放开 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：11月8日至10日，中美元首会晤达成一系列共识，其中包括：1）中方将逐步适当降低汽车关税；2）2018年6月前在自贸试验区范围内开展放开专用车和新能源汽车外资股比限制试点工作。

投资要点：

汽车关税逐步降低，进口车市场规模进一步扩大：1）进口车市场逐渐回暖，叠加关税降低刺激，进口量区间将上移。过去五年汽车进口量维持在万辆。受益于行业库存水平下降，2016年年底汽车进口量企稳回升。2017年月海关进口量为88.4万辆，同比增长18.2%，增速不断提升。2）如果关税下降5%，将带来约4%成本下降，刺激进口车销量增长。当前政策条件下，进口车缴税成本包括关税、消费税和增值税，目前关税为25%，增值税17%，消费税根据车的排量在1%-40%不等，以一辆2.0L排量的进口车为例（消费税为5%），关税下降5%，我们测算一辆车的进口总成本约下降4%左右。

国机汽车是最大的进口车服务公司，科工金贸一体化转型带来增长新动力。1）公司主要从事进口批发贸易业务，服务品牌包括特斯拉、保时捷、捷豹路虎、克莱以夏普一款32英寸电视为例斯勒、大众、通用等一系列知名国际品牌。公不少山寨机也蠢蠢欲动想分“智能”的一杯羹司是进口车批发业务的龙头，市占率从2006年2.5%到2014年22.0%，地位稳固。

受益于增长的进口车市场，公司主业将迎来较高的业绩弹性。2）公司积极实施战略转型，从单一的贸易商转向科工贸金一体的实业集团。公司积极布局新能源业务，预计2018年10月上市第一批新能源汽车，力争通过 -5年实现年产10万辆新能源乘用车的产能。在双积分政策落地的政策支持下，新能源将成为公司未来增长新动力。

新能源汽车外资股比限制试点工作将在自贸试验区开展，彰显国家发展新能源产业决心。《汽车产业政策》规定，合资汽车公司外方占股不能超过50%，该政策已经实施20多年。在新能源领域内率先放开股比限制政策，促使外资企业有更多动力选择与自主品牌合资，带来更先进的技术，提高市场活力和创新力度，显示了国家发展新能源产业的决心。大众和福特已经选择江淮、众泰合作生产新能源汽车，未来将有更多中外合资新能源企业诞生，共同推动中国新能源汽车行业均衡发展。

投资建议：1）汽车关税降低，进口车市场规模进一步扩大，推荐国机汽车（进口车服务商龙头）。2）新能源汽车外资股比限制或将放开，特斯拉国产化进场有望加速，配套零部件公司业绩弹性大。推荐东睦股份（配套发动机外壳异形结构件和磁性材料）、建议关注旭升股份（主要提供变速箱箱体及悬挂、充电器壳体等产品，收入占比不断提升）、均胜电子（配套驾驶员安全气囊、方向盘和电池充电系统等多个系统和部件）、三花智控等。

风险提示：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降，侵蚀行业盈利；新能源汽车推广等进程低于预期。