行业民族证券全球经济二次探底风险考验我国经济

民族证券：全球经济二次探底风险考验我国经济 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●当前欧债危机越演越劣，不排除极端时刻债务危机的拖延演化为局部金融危机的可能，最终威胁到所有核心该玩家表示国的利益，这虽然会对金融市场造成较大冲击，但也能倒逼有关国家真正出台解决欧债危机的一揽子全面方案。

●我国四季度出口即使遭遇到类似08年那样的巨大冲击，但考虑到我国外需依赖度降低，国内产业利用率高，投资动能强，劳动力紧平衡等因素，我国经济也不会出现明显的硬着陆，但是这轮经济调整下滑的幅度将加大，不排除今年四季度GDP增速破9%，逼近8%，而我国经济增速见底回升的周期也将会延长。

近期，全球经济陷入08年金融危机以来的二次衰退迹象越来越明显，这将明显加大我国今年以来一直保持较高增速的出口下行风险。我们认为，四季度左右，这种风险很可能会集中释放，甚至不排除我国出口增速出现类似08年四季度那样的出口降幅大跳水，这虽然会加剧四季度我国经济下滑的幅度，但考虑当前我国经济结构的特点，这次出口危部分省区市发改委、经信委及中石油、中石化、中海油等单位相关负责同志参加会议。机对于我国经济的冲击会小于08年，我国经济也不会陷入明显的经济硬着陆局面。

全球经济二次衰退风险上升伴随着欧债危机的深化以及更多美国疲软经济数据的公布，全球经济下行风险显著增加，为此，全球各主要权威机构多已经下调经济增速，如美IMF9月即将发布的新一期报告进一步下调世界经济增长预期，其中2011年由4.3％下调为4.2％，2012年由4.5％下调为4.3％。而令情况更坏的是，经济预期的下调不排除随着金融以及经济数据的进一步恶化而在未来持续，我们认为，这种风险的可能性越来越大，如9月份是欧元区债务到期量年内第二大的月份，共计有616亿欧元的债务到期，其中意大利的债务到期规模就达到了543亿欧元，而到了这个关键时刻，欧洲主权债务的解决过程中却再现波折：如希腊方面，今年减赤目标难以完成，导致来自欧盟、国际货币基金组织和欧洲央行的三方代表团暂时中止了对希腊改革的评估，第二轮援助希腊方案存在无法落实的风险，希腊主权债务违约和重组的可能性大大增加；意大利方面，政府在财政赤字平衡方案上摇摆不定，有意放弃此前公布的455亿欧元财政紧缩方案，这将使得意大利债务问题雪上加霜。而令情况更糟的是，由于欧洲银行系统也广泛持有这些主权债券，主权债务危机的拖延不决也随时可能蔓延成为金融危机，继而演化为全方面的经济危机，而目前欧洲主要银行股票的大跌已经开始反应这种风险。