行业宏信证券短期扰动加大关注消费和成长

宏信证券：短期扰动加大 关注消费和成长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济和企业盈利边际整体转弱可能性增加，金融防风险去杠杆及监管的加码对流动性仍形成制约，而地缘政治和贸易壁垒频发对市场风险偏好形成打击和扰动，市场短期内仍以弱势震荡行情为主的可能性较大，谨防事件性恶化对市场产生的过度冲击；市场整体机会难现之下仍以结构性机会为主，风格有待业绩延续性证实，一季报预报盈利边际上来看，中小创盈利趋势向好，消费基本保持稳定，周期行业分化但整体边际转弱，金融在监管加码下盈利减弱；从综合性价比上来看，消费类和成长的机会最为值得重视，消费类关注食品饮料、家电、旅游、纺织服装等龙头，成长类行业上继续关注计算机、通信、电子、环保、新能源、医药等领域，产业上继续关注5G、芯片、人工智能、工业互联、新能源汽车、创新药和仿制药等。

一、贸易壁垒和地缘政治升级加剧市场波动，市场短期仍以弱势震荡为主。

周末，美英法三国发动对叙利亚的“精准打击”，地缘政治风险升级，全球风险偏好受到影响，这可医生检查后确认已无生命体征。能进一步加大包括A股在内的风险资产的冲击，美联储加息、中美贸易壁垒、地缘政治等外部因素分别从流动性预期、经济预期和风有助于3M在快速增长的个人防护装备领域扩展业务。险偏好对市场产生影响，未来事态的发展仍需密切关注，尤其是后两者由于具有一定的随机性和不可预测性，谨防事态恶化对市场产生的过度冲击。从国内来看，一季度经济整体稳定但偏弱，中观数据显示各行业的开工情况不佳，并且上游周期品的库存高位，而从近期公布的经济数据来看， 月出口增速转负，虽有春节错峰影响，但也显出疲态，同时美日欧等经济体的制造业PMI数据开始高位回落，再叠加贸易壁垒的升级，去年经济增量贡献较好的出口可能对经济形成拖累，另外PPI高位回落也将对传统周期行业的盈利产生影响，而 月社融整体偏弱显示金融防风险和严监管之下对经济的支撑也有所减弱，整体来看经济和企业盈利边际转弱的可能性在增加，尤其是如果美国对中国实施贸易壁垒和国内金融监管加码可能进一步加剧经济的担忧；从流动性和监管来看，十年期国债收益率中枢近三个月出现下移更多的是反映出经济下行预期，而非流动性转向宽松，目前金融市场流动性虽然短期稳定，但M2的持续回落表明货币总闸门控制仍在延续，而宏观去杠杆的措施随着重大会议的落幕预计二季度将会逐步发力，并且去杠杆的中心也将由金融部门开始向企业部门转移，金融监管政策将继续落地，二季度流动性和监管对市场的影响可能会加大。总体来看，经济和企业盈利难以边际转好预期升温，同时国内金融防风险去杠杆及监管的加码对流动性形成制约，而地缘政治和贸易壁垒也对市场风险偏好形成打击和扰动，市场短期内仍以弱势震荡行情为主的可能性较大。