高考加油汽车2016有望景气回升荐8股魏家

汽车：2016有望景气回升 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业整体：2016有望景气度回升1）2015年汽车行业营收增速处于较低水平，2016Q1小幅好转。2）行业盈利能力差于营收情况，表现最佳的板块是商用客车，最差的是零部件。 ）行业营运能力整体与2014年持平，但2016Q1存货及应收账款压力进一步显现。4）展望2016，受益小排量购置税减半政策刺激，乘用车板块需求有望稳中小升，商用货车有望迎来周期性小幅复苏，商用客车新能源带动下依然有望稳健向上，汽车零部件整体有望平稳。

乘用车：稳健增长依然可期1）乘用车需求周期轮动，营收15年增长稳健，16Q1延续态势。2）盈利趋势同营收增速，净利润&净利率15年均增长稳健，16Q1回落。 ）现金流整体稳健，但存货&回款压力小幅上行。

商用货车：迎周期性小幅复苏1）受需求下滑影响，营收增速15年趋稳，16Q1出现回升。2）盈利能力15年有所好转，16Q1下降，期待后续改善。 ）15年整体营运能力趋稳，尤其是这个年龄的孩子但16Q1存货与应收账款压力开始凸显。

商用客车：新能源放量依然是亮点1）传统客车疲软，但高毛利的新能源客车大幅放量，占比增加，导致营收增速15年大幅增长，16Q1延续增长态势。2）才可以省去开拓新市场的费用和唤醒消费者的麻烦。　　　　六、不要把利润看得太重　　　　俗话说：“三分利吃饱饭受高单价的新能源客车占比提升，客车行业净利润、净利率出现了大幅上升。 ）15年营运指标整体改善，16Q1受季节性影响，回款压力逐步增强。

零部件：核心依然看转型1）15年增长稳健，16Q1大幅提速。但剔除特殊因素后，整体是平稳。2）15年净利润&净利率均有所下滑，2016Q1开启改善。 ）营运能力，整体15年表现欠佳，16Q1存货/应收压力依旧，期待后续改善。

投资建议：无人驾驶+新能源+低估值蓝筹1）无人驾驶：加速到来，已处风口。拓普集团（独家持续推荐）+亚太股份+万安科技。2）新能源汽车：优质整车企业（比亚迪+江淮汽车）。 ）低估值蓝筹：长安汽车+上汽集团+华域汽车。

风险提示：需求进一步放缓，盈利能力不达预期