高考加油广发证券当市场纠结风格时估值是最好的标尺魏家

广发证券：当市场纠结风格时 估值是最好的标尺 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周值得关注的变化有：1、8月份规模以上工业增加值同比增长6.0%，比7月份回落0.4个百分点。2、月份，全国固定资产投资同比增长7.8%，增速回落0.5个百分点，而社会消费品零售总额同比增长10.4%，与月份持平。3、8月底，广义货币(M2)余额同比增长8.9%，再创历史新低；4、美国8月CPI同比1.90%，高于预期值1.80%和前值1.70%；工业产出环比为-0.90%，低于预期值0.10%和前值0.20%。5、本周国际大宗价格多数上涨，其中油价上涨明显，WTI涨5.08%至49.89美元。

对于市场风格，本周大家的普遍感受是“轮动太快，不好赚钱”；随着8月份宏观经济数据公布，近期支撑市场的周期主线似乎遇上了“不小的麻烦”，而7月下旬以来强势反弹的小票也陷入了“乱战”的格局，如何应对当前市场风格的双重“纠结”？还存在性价比更高的方向吗？对于市场风格的问题，我们的基本看法如下：这会被百度认为是链接工厂

<谁又来保护那些真正创新的企业呢?”p>1、目前市场风格的两大“纠结”——第一，周期股供给端的逻辑尚未逆转，但月需求端的宏观数据不达预期，造成市场分歧加大；第二，以创业板为代表的小盘成长风格维持强势，但近期似乎“既没涨高成长，也没涨低估值”，大家普遍对单纯由市场情绪带动的股价上涨没信心。周期股面临的质疑来自于需求端，8月工业增加值、出口交货值等宏观指标低于预期，使得一些本不坚定的投资者迅速离场；而仍然持有的投资者更愿意盯住供给端，相信在供给侧改革及环保核查的趋势未逆转时，周期股即使有回调也不会太深。而一部分资金从周期股撤出之后，会不会去追小盘成长股？目前来看，市场的态度也存在“纠结”，这里面最主要的原因在于8月下旬以来的小盘反弹已经很难看出基本面或估值修复驱动的痕迹了。按涨跌幅分组的业绩增长和估值的分布来看，创业板公司近期涨的并非“高成长”，并非“低估值”，因此短期大家都没了清晰的逻辑主线。

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