高考加油金融金融改革有望缓释信用周期风险持续看好魏家

中国将持续推进一系列金融改革，包括近期的存款准备金率、信贷支持资产证券化的注册制、地方政府融资平台债务的处置等，将有助提升脸是没用的银行业中长期ROE水平。虽然上述改革无法完全消除资产质量压力的影响，但和降息降准等政策结合，将有效缓解上述压力，降低信用周期的波动影响和相关风险。

资产质量仍是首要关注；未来再融资可能性上升对银行业而言，相对稳健的贷款和费用收入增长仍是银行业近期重点。虽然净息差持续承压，但降准等政策允许银行将资产配置于收益更高的生息资产，可缓解上述压力。由于GDP及出口增速放缓，我们认为银行业主要风险依然来自资产质量。我们预期，由于银行业核心一级资本水平仍非十分充分，未来银行再融资的可能性上升。

维持中行/建行“买入”；上调农行/招行至“买入”；给予交行/平安“卖出”评级我们维持中行（持续受益于海外利率环境、存款利率放开等改革）、建行（受益于“一带一路”等基建相关政策）“买入”评级。我们上调农行（受益于“一带一路”对西部地区利好、支持“三农”等定向政策）至“买入”。评级基于近期股价表现及增长可持续性隐忧，给予交行、平安“卖出”评级。

预测及估值我们提高了我们覆盖的A股上市银行的年盈利预测%，并且将中长期ROE提高至%。我们2015年ROE的预测在%之间。