财富证券外部不确定性本月将落地股指将在观位置

财富证券：外部不确定性本月将落地 股指将在观望情绪中维持震荡 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点市场窄幅震荡中有所反弹，股指本周依然将承受较大压力。全周来看，市场保持疲软态势，热点基本仅围绕在稀土板块、种业板块，以及确定性较高的猪周期板块表现较为强势。上周（5.. 1)股指低开，上证综指上涨1.60%，收报2898.6点，深证成指上涨1.66%，收报8922.6点，中小板指上涨2.19%，创业板指上涨2.76%。

海外资金流出有所放缓，MSCI纳入因子提升后北上资金流入方向或转向。行业板块方面，农林牧渔、有色金属、国防军工涨幅居前；主题概念方面，打板指数、反关税指数、次新股指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为4578.27亿，沪深两市成交额较前一周上升1.42%，其中沪市上升6.42%，深市下降2.22%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨1.00%，中证500上涨1.45%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为6.9020，跌幅为0.04%；商品方面，ICEWTI原油连续下跌 .68%，COMEX黄金上涨0. 1%，南华铁矿石指数下跌0.68%，DCE焦煤下跌1.25%。

如何看待近期陆股通资金持续流出？我们认为是在多重负面因素共振的背景下阶段性的流出。5月北上资金出现了大规模净流出的情况：

估值角度看是由于经历了上半年股指快速上涨后，市场迎来持续的调整，前期涨幅较大的部分白马蓝筹估值显得不如年初便宜，例如食品饮料板块估值提升过快，同时迎来事件性因素的影响，引发部分资金获益离场；同时叠加中美贸易摩擦、美股调整，以及人民币汇率贬值的预期，整体市场风险偏好受到影响。拉长视角看，从2014年陆股通开通以来，随着QFII额度扩大，陆股通成为主要进入A股的渠道，至4月底累计净流入高点超过6500亿。

PMI指数俄外交部称美国制裁俄罗斯234567下一页“鲁莽且不负”继续回落，受出口拖累需求疲软。5月制造业PMI为49.4%，较上月回落0.7个百分点，为近三个月新低。其中生产指数回落0.4个百分点，新订单指数比上月回落1.6个百分点，新出口订单指数比上月大幅回落2.7个百分点，均为同比或环比的变动新低。主要的原因是受到中美贸易摩擦升级，5月起美国对中国加征关税升级，全球经济疲软影响，全球产业链出口开始转移，中国台湾对美出口高达21.5%，一季度美国自越南进口金额增速达到 4.7%，较2018年12月提升 个百分点。5月PMI两大价格指数也同样走弱，原材料价格指数较上月回落1. 个百分点，出厂价格指数比上月回落 个百分点，两者之差敞口扩大说明企业盈利能力正承受较大压力。海外需求不振、出口承压、价格回落，企业盈利能力正受到较大挑战。在宏观数据走弱的背景下，货币政策的流动性对冲政策将是主要选项，预计6月货币政策将继续宽松。