公用事业需求供给双低迷防御与进攻兼备位置

公用事业：需求供给美国存储运输服务站Shipwire周三宣布双低迷 防御与进攻兼备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、事件概述中电联公布了不过最终都给予了理解和支持。随后2012年6月份电力工业数据。月全社会通过评议用电量同比增长5.5%。6月份单月用电量同比增长4. %，较上月增速下降0.9个百分点。从发电量来看，月累计发电量增速为 .7%。6月单月发电增速为0，较上月增速下降2.7个百分点。前6个月，发电设备利用小时为22 4小时，较去年同期减少95小时；火电利用小时为2489小时，较去年同期减少11 小时；水电利用小时为1455小时，同比增加47小时。月全国新增投产装机为2585万千瓦，其中水电564万千瓦，火电1587万千瓦，风电419万千瓦。

二、分析与判断需求仍然低迷电量增速维持低位运行，表明下游需求仍然非常低迷。分产业来看，除第一产业用电增速较上月有所回升外，其他产业及居民用电均出现了明显下降。居民用电增速下降尤为严重，在总体用电增速下滑幅度（0.9个百分点）中约贡献0.45个；第二产业尤其是重工业增速明显下滑，导致总体增速下滑0.49个百分点。

新增投产规模仍无起色，火电下滑三成与去年同期投产规模相比，水电、火电和风电分别下滑9.6%、 1.9%和17.7%左右。

前6个月新投火电大部分分布在中部区域，主要集中在山西、河南、辽宁、安徽和江苏等省那顶睡觉都不愿摘下的蓝色干部帽子歪在肩头。6月份单月新增装机主要集中在安徽、江苏和辽宁三省。新增风电装机主要集中在河北、内蒙、山东和宁夏等省。

来水转好，火电受压2011年水电来水情况较为特殊，呈现出上半年尤其是一季度较丰，而下半年极枯的现象，因此造成了今年水电来水的特殊基数问题。我们将前6个月水电利用小时与年进行比较发现，今年的来水明显好于2010年和2011年的枯水年，略低于2007年这个普通年份，仍大幅低于2008年丰水年水平。

三、投资建议电量和经济增长数据始终低于市场预期。在宏观经济形势仍不明朗的环境下，我们认为煤价不具备明显反弹的条件。火电在目前兼具防御和进攻价值，我们维持其“推荐”评级。重点推荐煤价弹性高的华能国际。

四、风险提示：

煤价明显反弹。

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