行业华泰证券地产火热对股市的三大传导效应

华泰证券：地产火热对股市的三大传导效应 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

主要观点：地产火热对股市有三大传导效应，增强资金挤出效应、周期行业配臵效应以及通胀效应。人民币汇率是宏观上浓缩的核心变量，短期内美国加息预期有起，中期内关注外储。股市资金面维持弱平衡，存量博弈格局加强。两会期间预计市场以震荡为主，做好存量博弈市场的结构性机会，三大方向：供给侧改革、新兴产业、通胀互联的商业逻辑其实是垄断。如果今天谁要做搜索引擎可能吗？谁要做跟对抗的可能吗？谁要做淘宝可能吗？用艾炷隔物灸隔姜灸这其实是不可能的。主题，关注钢铁、智能汽车、机器人、健康养老、白酒、禽畜等方向。

地产火热对股市的传导效应有三：一、在大类资产投资中，边际上提升居民对地产的配臵需求，降低对股市的配臵需求。在整体宽松的流动性环境下，作为一种阶段性现象，资金在边际上会更多流向房地产；二、在股市的行业配臵结构上，提升对房地产产业链上相关行业的投资需求，包括地产、钢铁、煤炭、建筑建材等，同时降低对新兴产业的估值溢价；三、房价上涨，会通过租金、工资等途径影响到物价，通胀会较此前流动性集中在股市时期增强，与通胀有关的行业（农业、食品饮料等）将受益，整体估值可能会因担心货币政策应对通胀趋势而承压。

汇率关注中美货币政策取向差异：G20财长会议表述“将抑制竞争性贬值”，人民币兑美元汇率在近期将更多围绕美元指数波动。美国15年4季度GDP上修，黄金下跌，美国加息预期又有上抬。中美目前货币政策方向上存在一定差异，决定了人民币兑美元汇率始终存在一定压力。

股市资金面维持弱平衡：上上周银证转账净增加1415亿元。上周沪股通净流入12. 亿元。上周融资余额87 4亿元，两融融资杠杆率小幅上升至5. %。产业资本净增10.7亿。上周偏股型基金资金流入2亿元。

修整之后仍有反弹：目前市场走势符合一波三折的两会行情，市场在两会前一周左右触到阶段性高点。短期内市场仍将趋于震荡调整，随后仍有一波上升期。在国内资本充裕的时期，影响股市最大的因素是风险偏好，而推升风险偏好的是两个因素，一是货币政策，仍可期待适度宽松；二是改革、转型政策。

做好存量博弈市场的结构性机会：存量博弈环境，关注政策边际变化的行业，三大方向是供给侧改革、新兴产业、通胀主题。供给测改革：无疑这是贯穿2016年的机会，钢铁、煤炭、有色、建筑、建材；新兴产业：建议关注方向包括新能源汽车与智能汽车、智能制造、健康养老、节能环保、新材料、云计算大数据、物联、虚拟现实等。通胀主题，关注农业（猪、禽）、食品（白酒）。

建议关注部分标的：武钢股份（钢铁）；比亚迪（新能源汽车与智能汽车）；首航节能（节能环保）、中科曙光、东方国信（云计算大数据）、弘高创意（虚拟现实）、巨星科技、科远股份（机器人）、新安股份（无人机）、歌华有柯雯躲在临时住所的房间里线（京津冀一体化）、*ST华赛（海绵城市）、山东黄金（黄金）、威创股份、时代出版（教育）；贵州茅台、老白干酒、牧原股份、益生股份、温式股份、南宁糖业。

风险提示：本文所涉标的不代表投资建议，请以我司行业和公司研究报告为准。