行业恒泰证券静待春光现

恒泰证券：静待春光现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

房地产行业2010年2月投资策略报告静待春光现2010年1月27日行业评级同步大市房地产行业指数走势图要点提示有别于大众认识之处：我们认为楼市成交量萎缩的变化趋势是近期地产股调整的合理解释，地产股的表现并没有背离楼市基本面的变化。

元旦至今，楼市成交量明显下滑。特点为萎缩范围广，下跌幅度较大，价格基本保持稳定。成交量下滑的原因主要有：政策收紧，市场观望；需求提前释放。

预计一季度楼市成交水平环比至少下降25%。主要原因：

（1）供应方面：供应处于低位。一是去年销售旺盛，导致库存下降，二是去年前三季度新开工一直不足，影响了目前供应。（2）需求方面，观望占据上风。一是调控政策正在发挥效力，市场观望将占据上风，尤其是投资投机性需求；二是09年末，部分需求提前释放；三是春节长假效应。

（3）政策方面：基调难改。调控重点将转入具体执行阶段，货币政策已有从紧的趋势，并不利于刺激楼市成交量回升。

只有当楼市基本面出现明显的变化，地产板块才会迎来整体性机会。建议投资者耐心等待传统楼市销售旺季的到来，关注房地产市场成交量能否有所回暖。

2月份维持房地产板块“同步大市”的投资评级。依顺序重点推荐：福星股份（000926）、中南建设（000961）、广宇发展（000537）、保利地产（600048）。

行房地产(申万)上证综合指数研究员：刘伟奇liuweiqi@联系方式：联系人：吴兴华Email：wuxinghua@

【股市有风险入市需谨慎】

行业研究知行合一，用研究2心我们认为楼市成交量萎缩的变化趋势是近期地产股调整的合理解释，也即地产股的表现并没有背离楼市基本面的变化，这是我们有别于大众认识之处。

因此，只有当楼市基本面出现明显的变化，地产板块才会迎来整体性机会。正是从这个意义上，我们需要纺织行业破茧化蝶耐心等待传统楼市销售旺季的到来，关注房地产市场成交量能否有所回暖。

1．元旦至今，楼市成交量明显萎缩2010年元旦至1月24日，如寒潮带来的降温一样，我们跟踪的主要城市楼市热度也出现大幅降温，成交量明显下滑，呈现出以下几个特点：

（1）萎缩范围广。在跟踪的23个城市中，环比下跌的多达21个，仅海口因旅游岛规划影响致成交量大幅攀升，武汉则略有增长。

（2）成交量下跌幅度较大。23个城市合计成交量环比下跌44%，有9个城市下跌超过50%以上，如成都、苏州、杭州、南京、北京等。

（3）一线城市成交均价呈现小幅震荡，基本保持稳定（图1）。

表1主要城市楼市成交情况日均成交量（平方米）2009年12月2010年1月前三周增减北京.53%天津.68%环渤海青岛.42%上海.96%杭州.96%南京.56%苏州.26%温州.95%长三角宁波.58%深圳.77%东莞.52%珠三角惠州.87%成都.64%重庆.55%贵阳.15%西南昆明.91%武汉.85%长沙.30%其他合肥.31%行业研究知行合一，用研究3厦门.32%福州.16%哈尔滨.87%海口.73%合计.44%注：1、北京、上海、深圳、天津、长沙、南京、青岛、苏州、厦门、福州、贵阳、温州数据为商品住宅交易数据，其他城市为商品房交易数据。

2、因数据的可得性，1月份未含元旦所在周。

资影 流之主劫料来源：中国指数研究院，恒泰证券研发中心图109年12月以来一线城市楼市成交均价基本保持稳定（元/平方米）北京上海深圳资料来源：中国指数研究院，恒泰证券研发中心为排除季节性因素可能带来的影响，我们统计了北京近五年一月份住宅成交情况，如图2所示，目前的北京住宅日均成交量处于低位，与金融危机时期的水平相当（09年1月份日均成交值也偏低，因当时尚处于刺激政策初期）。

由此可以看出，目前的成交水平的确有所萎缩。

图2北京近五年一月份住宅成交情况心行业研究知行合一，用研究40