行业日常消费品建议关注春节旺季提前下中高端白

日常消费品：建议关注春节旺季提前下中高端白酒投资机会 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场表现：上周食品饮料板块指数下跌0. 5%（上一周为上涨1.18%），涨幅在排名第11名（共28个一级子行业），超过上证综指0.61pct，领先沪深 00指数0. pct，板块日均成交额102. 亿元（上周为115.54亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为28. 2，同期上证综指和沪深 00市盈率（TTM）分别为15.4 和12.88。在重点关注公司中，上周涨幅最多的是好想你（6.51%）、恒顺醋业（2.48%）和古井贡酒（2.15%），后期建议重点关注泸州老窖（000568）。

上周重点资讯：(1)食品商：康师傅生产的星巴克瓶装星冰乐将陆续在全国各大城市的超市、便利店及电商等渠道上市，预计售价元。(2)酒说：由泸州市政府主导，要求泸州老窖公司对其所有产品管理模式进行调整。( )21世纪经济：被洋河股份并购的第一家酱香型白酒企业贵州贵酒全面复产。(4)食品饮料行业微刊：针对媒体报道“伊利股份因被阳光保险举牌紧急停牌”一事，阳光保险回应:投资伊利股份同样也是一种正常的财务投资行为,无意作大股东。(5)食品饮料行业微刊：原蒙牛乳业总裁孙伊萍辞职，职务由雅士利总裁卢敏放接任；于旭波、柳丁、廖建文三名董事离开董事会，蒙牛创始人牛根生则出现在战略及发展委员会名单中。(6)腾讯财经：上海梅林收到新西兰海外投资办公室的通知，同意其全资子公司上海梅林（香港）收购银蕨农场牛肉有限公司50%股权的交易。(7)食品商：麦斯威尔咖啡品牌持有公司JacobsDouweEgberts称，公司决定自2017年起，大中华地区的市场将由泰国曼谷生产基地供应产品，中国广州厂将不再生产。

白酒板块回撤价值凸显，春节效应有望提前兑现，重点关注中高端白酒投资机会2016年1月28日至7月12日，白酒指数上涨了62.04%，近期板块有所回落，目前估值已经处于较为合理水平。我们认为，随着消费升级提速以及货币宽松通胀预期持续等因素，白酒行业在整体小幅增长的情况下，向原产地和品牌聚集是大势所趋。

相对而言，中高端白酒更具备投资价值。原因主要有以下几点：（1）从需求到目前为止进展还比较缓慢。仍在洽谈的浙江客商投资1.2亿元的纺织项目因政策等原因开发区没有履行合同来看中高端白酒增长较快，从供给来看中高端白酒竞争门槛相对更高，因此基本面更优；（2）高端白酒股息率高，投资安全性更有保障。另外，今年春节较早，相关预期也有望体现兑现。我们建议重点关注泸州老窖（000568），公司基本面拐点已至，弹性在中高端白酒中较高。2016年上半想问他要点45毫米口径的子弹年国窖157 销量增长超190%，中端白酒也实现较快增长。竞品提价也为国窖157 价格上涨打开空间。

原奶整体价格有望缓慢上涨，乳制品上游产业链相关标的有望受益近期，恒天然价格拍卖指数连续上涨。我们认为，原因主要有两方面：第一，4月份到9月份期间是新西兰产奶淡季，再加上气候干旱等原因，导致产能调整较快。6月份，新西兰产奶量环比下降81.6%，供给端缩减明显；第二，中国等主要消费国进口增长有所恢复，导致拍卖价格上涨。根据历史经验表明，国外价格趋势传导到国内需要一定时间。我们认为，2016年国内原奶价格仍然在底部徘徊，2017年有望缓慢上涨。在此背景下，我们建议关注乳制品上游产业链相关标的。具体而言，可关注西部牧业（ 00106）和现代牧业（）。

调味品行业增速有所降低，关注内部效率提升标的由于经济增速减缓，政府三公消费控制等因素，短期内我国居民消费水平有所下降。受此影响，我国调味品行业增长也有所降低；据国家统计局数据显示，截至2015年10月，我国调味品、发酵制造品行业实现累计收入为2 0 .06亿元，同比增长8.94%，较2014年同期增速下滑了5.76pct。在此背景下，我们建议关注公司内部经营效率提升或近期积极改革的标的。具体而言，可关注中炬高新（600872），公司通过非公开发行股票变更民营体制，经营效率有望步入新的台阶。

目前，新控制方前海人寿已派驻新的董事和常务副总入驻，待增发证监会通过后，有望加快机制变革的推进。