高考加油地产2017年传统地产股的表现显著好于市魏家

地产：2017年传统地产股的表现显著好于市场大多数人的感知 荐14股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

我们于2016年底、2017年初在市场一片悲观中，根据区瑞明原创的地产小周期理论框架，明确提出：2017年行业虽然处在降温期（调控政策逐渐加码、销售增速逐渐放缓），但传统地产股的投资机会将显著好于2016年繁荣期，从地产股指数涨幅排名的角度观察，甚至会好于2015年。在2017年前5个月，传统地产股的表现显著好于市场大多数人的感知，上述预判得到了印证。

评论：

2016年房地产繁荣，但传统地产股却表现差劲1)2016年全年，以2015年末收盘价为基数计，至2016年底，阳光城暴跌 7.79%、新城控股暴跌24.26%、格力地产暴跌22.59%、北辰实业暴跌21.08%、华夏2011年1~11月幸福暴跌20.44%、华发股份暴跌20. 7%、华侨城暴跌20.15%、招商蛇口暴跌19.99%、陆家嘴暴跌19.67%、天健集团暴跌19.27%、荣盛发展跌14.61%、嘉宝集团跌1 .90%、万科A跌12. 6%、新湖中宝跌11.77%、保利地产跌10.81%、金融街跌6.98%；2)特别是在2016年上半年行业销售累计同比增速节节攀高的阶段，上述品种跌幅更惨，以2015年末收盘价为基数计，至2016年6月 0日，新城控股暴跌40. 1%、华发股份暴跌 1.1 %、华侨城暴跌26.47%、招商蛇口暴跌 0.44%、天健集团暴跌26.46%、荣盛发展暴跌26.9%、嘉宝集团暴跌19.07%、保利地产跌15.69%、金融街跌15.7%。

虽然在2016年 月初还有降准的利好，但依然无法撼动行业越繁荣、传统地产股越烦恼的铁律。

)直至2016年下半年，行业销售累计同比增速见顶、调控政策频频出台之后，传统地产股的股价表现才有改观。

2017年以来，行业虽然降温，但传统地产股的绝对收益和超额收益却十分显著2017年，行业延续了2016年下半年以来的销售累计同比增速见顶后的降温格局（统计局口径的销售累计同比增速自高点已大幅回落、高频数据更是同比两位数的负增长），而且政策打压不断，但传统地产股的表现却显著好于2016年，特别是好于繁荣阶段的2016年上半年。绝对收益和超额收益显著。

1)以2016年末收盘价为基数，至2017年6月2日收盘，新城控股上涨51.82%跑赢大盘51.75个百分点、华夏幸福上涨48.66%跑赢大盘48.60个百分点、北辰实业上涨45.56%跑赢大盘45.5个百分点、嘉宝集团上涨4 .16%跑赢大盘4 .1个百分点、荣盛发展上涨 2.61%跑赢大盘27.但感谢互联与字幕组28个百分点、华侨城上涨25.61%跑赢大盘20.29个百分点、华发股份上涨2 .28%跑赢大盘2 .22个百分点、招商蛇口上涨22.45%跑赢大盘17.12个百分点、新湖中宝上涨19.47%跑赢大盘19.41个百分点、金融街上涨14.56%跑赢大盘9.2 个百分点、天健集团上涨1 .66%跑赢大盘8. 个百分点、格力地产上涨10.15%跑赢大盘10.09个百分点、陆家嘴上涨7.82%跑赢大盘7.75个百分点、保利地产上涨6.57%跑赢大盘6.51个百分点、阳光城上涨5.57%跑赢大盘0.2 6个百分点。

2)上述品种在2017年的强势表现，印证了《区瑞明地产A股小周期理论框架》的判断。

策略观点：重申建议机构投资者‘超配’地产龙头白马股国信区瑞明地产团队重申：低估值+2017年销售、净利大概率双增长+机构低配是2017年超配新城控股、阳光城（自2017年5月2日才开始推荐）、保利地产、招商蛇口、万科A、华侨城、嘉宝集团、金融街、新湖中宝、陆家嘴、华发股份、滨江集团、华夏幸福、荣盛发展等品种的核心理由，棚改货币化及地图（雄安、大湾区……）则起到了锦上添花的作用。

建议对上述组合的总配臵比例在7%左右（WIND口径的房地产行业标配比例是4.44%，而2017年1季报公募股票型基金对地产的配臵比例仅为2%）。