高考加油国信证券央行降息进行时魏家

国信证券：央行降息进行时 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周经济观察：

上周国信高频指数与前周持平，中观层面经济走势总体上仍波澜不惊，但央行却在周五意外祭出降息举措。我们认为，此次非对称降息可能意味着政府认为当前经济和就业正在陷入较大困境，从而降低社会融资成本的迫切性明显上升；但单纯看这次非对称降息对于降低融资成本，稳定投资和地产销售的实际效果可能非常有限。不过，既然“定向宽松”的路径依赖已经打破，全面宽松的大幕或许就此拉开。上周多方利好对于房地产需求释放的刺激效应仍在继续，房地产销在岗职工是指在本单位工作且与本单位签订劳动合同售量与库存量双双上升。在猪价依然小幅下降的情况下，猪粮比连续三周稳中有升，预计年底至明年初，猪价会止跌回升，进入新一轮猪价周期。时隔五周央行重启公开市场货币净投放，不过多方因素叠加影响下，货币市场利率有所上行。受沪港通推出的短期影响，人民币兑美元即期汇价小幅走强，但长期来看未来人民币汇率仍会持续窄幅波动、稳中有升的趋势。

国信高频宏观扩散指数持平，房地产销售与库存量双双上升。上周国信高频宏观扩散指数涨幅为0。构建指标的六个分项中，环渤海动力煤价格、耗煤量、水泥价格指数环比上行，无氧铜丝利润、南华工业品指数、废钢价格价格周环比下降。本周APEC峰会结束，京津冀地区停产的水泥生产线及建筑工程等恢复正常，水泥价格周环比回归上行趋势。随着气温继续下降，港口和电厂库存水平下降，环渤海动力煤价格指数和耗煤量继续回升。废钢价格持平一段时间后本周出现回落，无氧铜丝利润连续五周出现下滑。

上周继多家银行在二三线城市执行房贷新政后，北京、上海亦全面落实“认贷不认房”的新标准。11月20日上海实施新的普宅标准，同时一线城市执行优惠利率的银行数量不断增加。多方利好对于需求释放的刺激效应终于有所体现。上周十大城市商品房新成交面积17.17万平方米，环比增加9.2%，可销售面积增加31.3万平被曝收五千万黑金 拜仁怒告欧足联官员诽谤方米，环比增加0.3%（图2）。由于年末往往是房产商去库存和冲销售的时段，预计房价在年底不会出现太大的波动，总体趋势应当是稳中有降。随着房地产市场销售量的持续回暖，预计明年年初房地产新开工和投资增速会有改善。