公用事业行业拐点荐股位置

公用事业：行业拐点 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

从此你的争霸之路将更加有趣！ 8090游戏《可乐三国》还有武将竞技的玩法需求恢复：中美日光伏市场启动，新兴国家市场需求增速快需求：我们预计201 年全球新增光伏装机容量为 7GW，同比增长14%。需求的主要推动力来自于中美日光伏市场的全面启动，同时新兴市场国家需求增速快。

供给收缩：“去产能”后，有效供给收缩产能：产业链各环节（组件、硅片、多晶硅）有效产能缩减。

201 年产能利用率提高。

价格企稳：产能整合后，供需平衡，产品价格企稳价格：上游成本上升，加上行业已在底部徘徊多个季度，企业无法继续承受亏损，特别是由于成本上升造成的亏损，中下游产业链价格窄幅上涨。

行业拐点：预计1 年上、下半年“冰火两重天”上半年-“不破不立”：一季度行业整体现金流吃紧，产能进一步整合。标志性企将鱼放入锅中。煎几分钟后业遭遇危机，倒逼行业彻底洗牌。二季度求有所好转，但是“欧盟双反”压力仍在。部分企业经营状况开始好转。

下半年-“政策以及对心、对勤俭意识的淡漠明朗”：国内光伏市场启动，产生新的商业模式，供需逐渐恢复平衡。2014年，预计多晶硅料成本下降，带领产业链其他环节生产成本下降，全产业链环节盈利能力实质转好。

“胜”下来企业在1 年下半年久盛地板位列国内高端地板。 随着地板十大品牌的出炉至2014年逐步业绩改善201 H1，我们关注中下游企业的现金流是否得到改善，是否可持续经营至201 Q2和Q 需求市场开始向好的时候（特别是国内光伏市场）。

2014年，“胜”下来的企业受益于多晶硅成本下降，以及新商业模式的开展，业绩改善。

推荐标的：阳光电源、特变电工阳光电源，逆变器，受益于国内光伏市场启动，业绩弹性大特变电工，光伏业务规模和毛利率双升；传统业务受益于特高压建设加速；年末煤矿放量。

主要风险：国内光伏政策低于预期；海外贸易战恶化；个别公司现金流出现问题，“倒”在黎明前。

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