行业安信证券升机无限

安信证券：升机无限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■世界性的主题：进入21世纪以来伴随着不断下降的全球人口增速、耗竭的资源和面临瓶颈的生产效率，人们开始对全球通缩恐惧。

2008年金融泡沫之后，欧美提出制造业回流计划、德国提出工业4.0计划，日本打造高端制造产业链。因此走制造业升级的道路不仅是中国强国的必由之路，也是其他国家未来几年的发展主题。

■最后的价值洼地：我们预计2015年随着供给收缩，上游原材料价格的下降，制造业整体的企业盈利状况应该呈现底部企稳的状态。相对于估值扩张期已近结束的成长股板块，传统制造业的估值向下修正的空间已经很小。同时，一些公司主动的转型升级变革，能够不断的突破企业生命周期的极限，通过对新领域的拓展或者通过对原有领域的深挖，重新获取成长溢价。因此，在当前的时间点上，传统的制造业或许有屌丝逆袭的机会。

■中国制造业升级风潮正起：从海外升级的经验来看，产业升级的主要任务是：从劳动密集型到资本密集型再到技术需24小时不间断疏通的沟渠不再有污水进入密集型、从轻工业到重工业再到高端工业。而且它们的产业升级。时间拐点在人均GDP达到美元时出现了这一趋势，中国目前人均GDP已经超过6000美元，即将经历产业升级的历史拐点。过去一年，我们观察到一些充分利用中国工程师红利的企业已经自主走上变革道路。随着互联技术的日益成熟，互联的浪潮正在向各行各业蔓延，传统制造业也不可避免被卷入互联对传统行业的颠覆趋势中，工业化4.0时代正在全球开启序幕。此外，国企改革与产业政策的支持也将激活传统产业的活力，释放政策红利。从这四个方面考虑，我们认为传统产业的升级和革新或许会成为2015年贯穿全年的重要主题。

■微观与宏观结合找寻传统制造业升级的主线：根据我们和行业研究员的共同讨论，从宏观主题政策驱动与微观行业需求爆发两方面结合，我们认为人工替代、进口替代、技术引进和政策红利这四条主线能成为明年市场主要的投资热点。在标的选择的方法上推荐政策大方向正确+细分行业龙头。推荐标的有：康得新、鼎龙股份、长盈精密、均胜电子、信质电机、歌尔声学、大族激光、宁波华翔。

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