行业东兴证券去杠杆叠加新监管政策预期差收拢带

东兴证券：去杠杆叠加新监管政策预期差收拢带来短期机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

7/15全国金融工作会议在北京结束，习近平出席并讲话，强调服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。李克强讲话俞正声王岐山张高丽出席。

观点：

1．“经济去杠杆”，“去杠杆”的监管重点将被延续及发散。

相较前次会议所提出的“改革”、“加强金融基础建设”和“促进股票期货市场稳定健康发展”等措辞，本次会议如市场预期将重点放在风险的管控和去化上。从“经济去杠杆”的描述中不难看出，去杠杆在继续成为接下来一段时间的政策主攻方向外，整体范围也从此前的“金融”领域扩大到了“经济”领域，最明显的例子就是“要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作。在去化杠杆的同时，服务实体经济一再成为习近平讲话的核心。对于资本市场方面，发展多层次的资本市场定位于更好服务直接融资，这在一定程度上为后续的IPO进度在最高层面定调；同时在间接融资方面，不同于行业内已经在进行的整合做大，本次会议强调“推动国有大银行战略转型，发展中小银行和民营金融机构”。

2．监管协调确立，国务院层面新委员会统筹一行三会监管。

国务院金融稳定发展委员会将被设立，预计将从国务院层面对整体金融市场监管进行协调。从本次新华社通稿给出的文字“强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责”以及该委员会处于国务院这一层级可以基本判断出，该委员会预计将成为统筹一行三会金融监管的相比之下我国相关规定过于宽泛新的核心部门。在协同监管力加上2007年结婚、生育高潮此起彼伏度提升的同时也为一行三会此前频发的合并传闻画上句号。除针对混业经营的监管更为便利以外，其后续影响还需对该委员会及一行三会的政策做进一步观察。