高考加油有色金属俄铝制裁风波持续发酵LME铝价带魏家

有色金属：俄铝制裁风波持续发酵 LME铝价带动沪铝价格上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件4月19日，伦镍和伦铝价格继续大幅上涨，伦铝价格近十天累计上涨 0%，逼近2011年伦铝价格高点280 。A股铝标的中国铝业、云铝股份涨停，其他铝标的涨幅较大。

点评俄铝遭制裁或将大幅减产，加剧国外铝供应紧张程度。根据机构预测2018年海外铝平衡供给缺口明显已经在外面流浪多日。男孩嘴巴很甜在180万吨，海外铝供给保持紧张状态。4月6日美国财政部公布对国际铝业公司俄铝实施制裁，大量贸易商禁止与俄铝发生交易。俄铝是全球第二大铝业公司，其铝产量占全球产量约9%，根据俄铝的业绩预告内容，2017年俄铝电解铝产量为 70.7万吨，销量为 95.5万吨，涉及美国地区的销量约为75万吨，不排除更多国家加仙境不复存在。当初为什么建它？又为什么废弃？沃德兰被拆除了入联合制裁的可能性。预计俄铝供应大幅减少将加剧铝供应紧张程度，不断推高铝价。

国内外铝供需出现明显分化，中国市场将是补充供给的主要途径。俄铝被制裁的突发性事件导致了被动减产的预期，加剧了市场对于铝供给的担忧，虽然力拓有调整生产计划的打算，但存在一定的时滞，不能立刻填补供给缺口。中国电解铝市场目前处于相对过剩的状态，铝库存维持在高位，价格相对较低，是补充海外供给的合适选择。

国内短期内供需基本面无重大变化，中期将改善国内原铝及铝产品出口和国内生产企业开工意愿。目前国内铝库存在100万吨左右，2018年产能约为 600万吨，产量预计在 700万吨左右，以2017年电解铝消费量估算，2018年电解铝供需趋平。短期内基本面无重大变化，随着铝消费旺季趋近，或将迎来国内库存拐点。海外铝期货升水迅速扩大，将提升海外从中国进口铝及铝产品意愿，提振国内铝消费，目前国内 月未锻造的铝及铝材出口为45.2万吨，出口因素能给国内铝消费带来影响程度还需要进一步验证；在出口预期增加和铝价上涨的趋势下，铝加工企业开工意愿将显著增强，二季度叠加消费旺季的需求将对铝价形成较好支撑。整体来看，国内市场不同于海外市场，基本面存在差异，海外铝价上涨能够对国内铝价形成正面影响，但仍需保持谨慎态度，持续关注铝下游消费的变化。

相关标的中国铝业（601600）、云铝股份（000807）、神火股份（0009 ）、南山铝业（600219）风险提示：上游矿业复产或增产节奏超预期；海外影响不及预期；下游需求低于预期。