高考加油信息科技点评报告魏家

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[摘要]

中国电信运营商资本开支分析及展望第一，中国联通2010年资本开支大幅下降，导致电信运营商2010年总体资本开支预算下滑日前，三大运营商陆续公布了2009年年报，其中也披露了其上市公司2010年的资本晕车的滋味实在是不好受。这可怎么办开支预算情况，具体数据如下表所示：

表1：三大电信运营商2009及2010资本开支情况（人民币亿元）2009年CAPEX预算总额2009实际完成额预算完成度2010年CAPEX预算总额相比实际支出变化幅度（%）中国移动1, .64%12 .95%中国联通1,.7102.25%7 5- 4.65%中国电信 92 80.4297.54% 902.52%合计28 12799.1298.87%2 .87%资料来源：公司公告，长江证券研究部由表1可以看出，三大运营商按上市公司口径统计的2010的资本开支预算相比2009年实际完成额下跌了15.87%，主要是由于中国联通2010年资本开支预算出现较大幅度下跌，其开支预算相比2009年实际完成额减少 89.7亿元，同比大幅下降 4.65%。

分运营商的情况来看，中国移动的资本开支虽有小幅下滑，但从其历年开支情况来看，其资本开支在2008年达到高点后每年资本开支保持约5%的降幅，因此，中国移动2010年资本开支预算安排属于正常情况。

而对中国联通来说，其资本开支出现了大幅下降，我们认为主要原因为：1.其大规模 G络建设在2009年已初具规模，这从其2009年资本开支的爆发式增长（60%增幅）可见一斑；2.其经营现金流状况不支持其进行连续数年的高额资本支出。因此，2010年其资本开支预算下调亦属情理之中。

对中国电信来说，其上市公司资本开支历年来均保持在亿的规模，因此，其2010年资本开支预算相比2009年微增2.52%属于合理波动。

第二，电信运营商资本开支的主要投向仍然会是 G及宽带数据业务我们认为，2010年电信运营商的总体资本开支缩减属于正常的投资结构调整，即将2G、局房土建等项目支出相应减少，确保在 G及宽带业务上的投资能够满足业务发展的需求。

另外，从电信运营商市场竞争行为分析的角度来看， G和宽带数据业务仍然是其业务发展的重中之重，并会确保在这若可提前毕业两项业务上的资本开支的充足性。主要理由包括：1.从全球 G运营的经验来看，完善的络覆盖率是用户发展及 G业务运营的重要前提（日本与欧洲的 G运营成败的重要经验），而虽然经过了2009年大规模的络建设，但中国 G络覆盖率远称不上完善，因此，2010年继续保持高强度的 G络建设是电信运营商的必然选择；2.互联宽带业务快速增长，电信运营商面对巨大的宽带用户增量市场，加大络资源建设投入，是用户发展与争夺的需要； .三融合试点即将展开，广电络接入带宽相比电信运营商具有相对竞争优势，具有强烈市场竞争意识的电信运营商必然会积极面对；同时，电信运营商出于开展视频业务的目的也会进行宽带络升级改造，宽带业务投资安排必然得到保证。