高考加油平安证券BOJ仍将保持宽松的刺激政策魏家

平安证券：BOJ仍将保持宽松的刺激政策 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

7日晚BOJ公布9月议息会议纪要，BOJ决定保持其基准利率0.1%不变，并暗示如果欧美经济复苏和债务问题等不确定因素影响到日本经济复苏进程，BOJ将可能再出台新的经济刺激政策。

主要观点：

BOJ表达出对日本经济前景的信心。根据会议纪要的内容，BOJ认为日本经济正逐步从3月份严重自然灾害的影响下走出来，工业生产、对海外出口以及国内消费需求都是近期亮点，具体来看：

全日本工业生产指数（季调）自3月来保持5个月连续增长，目前已基本回升至地震前水平，而代表制造业景气的制造业产品供需数据也显示此前困扰日本制造业需求不足的问题持续好转，目前也已恢复至危机前的水平；从海外出口情况看，截止6月份的数据显示，日本出口自3月以来已连续3个月增长，6月出口规模同比增速为-1.1%，较5月水平提高了8.7个百分点；国内消费缓慢恢复，7月份零售销售指数为89.9基本与6月持平，而汽车销售总额则缓慢回升，8月份累计汽车销售总额同比增速为-19%，自3月以来连续第5个月回升；总体上看，近期涉及服务、营销、地段等众多因素日本其他的基本上都是从事家政、销售等服务行业。选择合租对他们来说更多的是无奈之举。在房租价格持续上涨的情况下经济已逐步摆脱自然灾害所带来的负面影响，BOJ表达出对日本经济前景的信心，表示在年内日本经济将重现温和复苏的态势。

BOJ对外部不确定性因素的担忧在增强。从会议纪要的内容来看，BOJ的担心主要来自三个方面：

对于发达经济体而言，BOJ关注：一方面是欧美的债务问题有愈演愈烈的趋势，另一方面则是近期美国经济复苏进程明显放缓的问题；对于新兴经济体而言，BOJ关注：新兴国家政策动向，即如何平衡经济增长与价格稳定；对于资源出口国而言，BOJ关注未来国际大宗商品原材料、能源价格；显然，BOJ对前者的担心主要集中在债务危机对金融市场的巨大冲击，而对美国和新兴经济体经济增长和政策动向的忧虑则是由于它们将直接影响日本出口前景。

BOJ认为短期日本国内CPI可能出现小幅上升，但中长期来看仍不能排除通缩的可能。7月日本国内CPI同比增速为0.2%，较6月份增速提高了0.6个百分点，而10年期通胀挂钩国债收益率则保稳定，连续4个月在1%以上，BOJ认为：

短期内，国际大宗商品、能源价格仍可能在高位波动，随着日本经济缓慢重回复苏之路，日本国内CPI有可能出现小幅上升；从中长期来看，由于困扰日本经济的需求不足的顽症仍没有解决，所以仍不能排除出现通缩的可能。