高考加油国信证券监管维稳期揽责公司财报后减持魏家

国信证券：监管维稳期揽责 公司财报后减持 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周回顾：股市下跌截至周五，上证指数和沪深 00涨幅分别为-2. %和-2.9%。

监管层维稳期间揽市场下跌之责，但上市公司财报后开启减持窗口经济如期企稳。10月份PPI（-2.8%）出现16个月以来的跌幅首次收窄。工业增加值略超市场预期，但环比增速仍在历史低位，反应经济复苏迹象还较模糊。

10月份固定资产投资最大的亮点是基建投资从9月份12.6%大涨至14.1%，已经连续9个月上升。

经济企稳同时也缩小了市场对于政策宽松预期的想象空间。（1）央分清敌我行行长11月9日表示，综合考虑外部风险和眼下经济呈现改善迹象，明年中国很可能继续实施现行货币政策。外汇管理局局长表示，现在的政策是适当的，央行还会坚持实行稳健的货币政策。（2）市场上少数银行开始收紧了首套房贷业务，并且贷款审批更加严格。据媒体报道目前中国银行、光大银行对首套房贷已经取消了利率优惠政策，按基准利率执行；另外广州出现了首套房贷利率再现上浮10%，二套房贷利率上浮20%的现象。

当前市场最大不确定性还来自于海外风险，这也是我们近期一直提示的。（1）美国“财政悬崖”问题将使得市场避险情绪再度攀升，美元指数下行空间不大。

（2）希腊要避免破产退出欧元区，除了紧缩之外，还要看希腊能否通过201 年度预算案以及欧盟、国际货币基金组织和欧洲中央银行对希腊的评估报告。

（ ）广交会遭遇了采购商人数（-10.06%）及成交额（-1 .77%）双双大幅下滑的严峻局面，历史上仅2008年10月和2009年4月份发生过双下滑的情况。

从地区看，欧美日等传统市场降幅明显，新兴市场降幅较小。对欧盟、美国、日本成交分别下降10.5%、9.4%、 6.6%；而对东盟、中东、金砖四国成交降幅分别为7.9%、5.7%、0.7%，均低于总成交降幅。

从流动性看，监管调控与市场的博弈。（1）监管层目前维稳并没有弱化。首先是十八大期间，郭主席接受采访时提出，“对于股市的下跌，监管部门应该承担一定的，但不是等于完全的和绝大部分的。”股市低迷郭主席开出的药方是指专业理财机构。其次是不会推出国际板，以及证监会表态近期基金没有大规模减仓等。再次，上述都是开源的措施，但是节流方面仍不更多办法。监管层一直对于扩容并没有很好的对策，尤其是存量股的扩容，尽管郭主但总体隔音水准还是一流。没有实用又提神的日行灯也小有遗憾席有对新股发行制度改革的肯定。（2）随着三季报结束，上市公司操作的窗口期开启，减持的力度加大，尽管增持的力度也增加了，但是难敌减持。

这说明市场并没有因维稳而稳定下来。上周减持的家数扩大至56家，金额为18.99亿元，比起前两周的总合还多，净减持11.74亿元是前三周的总和。

短期市场或将是维稳的震荡走势对于市场的判断，尽管经济数据向好而推动经济见底的预期，但政策宽松预期空间缩小。尽管有维稳的表态，但是难抵市场的力量。短期市场或将是维稳的震荡走势，中期走好还需更多的政策利好措施、流动性的改善以及海外不确定风险的消除。

行业配臵：（1）关注管理层维稳后产生积极影响的板块，如受到回购影响的破净的国企类公司，一些容易受到影响的板块如银行和两桶油；（2）关注年度业绩预喜较好的行业和个股，主要分布于家电、部分建材和轻工等。（ ）适当关注基建投资回升的板块，如铁路设备、铁路建设等相关板块。以及部分周期的行业如机械中的重卡、建材、煤炭。（4）汽车销量数据不错，可关注。