高考加油银河证券信用政策风险增加市场变数魏家

银河证券：信用政策风险增加市场变数 类别： 机构： 研究员：<警方称两人是因为婚外情败露私奔到孟买/p>

[摘要]

请务必阅读正文后的免责声明部分策略报告2010年1月29日信用、政策风险增加市场变数——近期国际市场策略简评核心观点:分析师近期，日本及欧元区国家超出警戒线规模的公共债务引发担忧，给市场带来阴霾情绪。大宗商品、股票等风险资产相继遭到抛售，资金再次涌入美元、国债市场。此外，奥巴马政府针对金融业的提案，给美国银行业盈利前景带来一丝隐忧。我们对于海外市场的短期判断是，信用及政策风险等负面因素将令市场的风险偏好下降，加之此前积累的过多获利资金，市场将继续调整。

全球各国家复苏速度不尽相同，但力度比预期更为强劲。美国经济近期的关键性数据大都在持续向好，二次探底的可能性较小。美国经济领先于欧元区调整，也领先于欧元区恢复，对美元反弹形成一定支持。

宽松货币政策的后遗症——超出警戒线规模的公共债务，令日络产品的来源也让人不放心。质检总局在产品追溯过程中发现本及欧元区国家希腊、西班牙等遭遇主权债务信用危机。避险情绪回升引发市场对欧洲其他国家的风险重估，各国主权信用CDS出现飙升，资金有回流美元及美国国债市场的迹象。未来较长的一段时间里，政府偿债能力将是一个重要的风险因素。

奥巴马政府近期提出对金融机构征税以及限制银行业规模和参与高风险业务的提案，令市场担忧银行业盈利前景。在提案审核结果未明朗之前，美国金融业面临较大政策风险。

欧、美失业率、消费的复苏还未稳固为，为夯实经济复苏的基础，欧、美近期将维持低利率的货币政策，市场资金保持充裕。但随着主权债务、政策面等风险引发的市场担忧，风险偏好有所下降，高风险资产遭到抛售，美元及国债再次成为避风港。

A股市场估值处于全球较高水平，不具备优势。近期国际资金不断流出香港市场及相关中国股票的基金。我们判断，随着基本面的利好信息不断反映在股价中，全球信用、政策等诸多不确定风险因素的增加，投资的风险收益比将有所下降，不排除资金将继续流出波动性较高的香港、中国内地等新兴市场。

卞晓宁国际市场策略分析师：bianxiaoning@：(8610)相关研究1．《从估值推动到业绩推动的转变》——2009年下半年香港市场投资策略报告2009.72．《复苏形势确立业绩推升股指》——09年3季度投资策略报告2009.83．《复苏步伐放缓股指短期震荡》——2009年11月美国市场投资策略报告2009.11股票策略研究报告请务必阅读正文后的免责声明部分