高考加油国金证券关心3月PMI回升幅度魏家

国金证券：关心3月PMI回升幅度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：ＣＦＬＰ公布２月ＰＭＩ５０.２，较前值下滑０.３个百分点基本结论：

2月中采PMI50.2%，符合我们的预期，主要分项数据均下滑——需求、产出、采购、价格、原材料库存均下滑，产成品库存积压，其中新出口订单、采购量、进口指数及购进价格下滑幅度超过1个百分点，.但随着淡季结束，生产经营活动预期回升（+10.5）。

关心3月PMI回升幅度：由于月淡季惨淡，预计3月存在季节性反弹的可能，预计总指数将回升至0.个百分点至50..2区间，相邻可比短周期2011年3月反弹1.2，13年3月反弹0.8，我们的预判隐含着季节性回升弱于以往。

具体数据细节方面：

1）产出回落。产出连续第三个月下滑，本月下滑0.4个百分点至52.6，虽然有部分原因是由于春节影响，但结合1月状况来看，14年前2个月情况仍差与12、13年，同时粗钢日均产量在2月中旬大幅下滑，钢铁PMI1、2月连续2个月大幅下滑，说明生产较为疲弱，月工业增加值下行。

2）外贸进出口订单萎缩，内需订单小幅滑落。与外贸活动相关的新出口订单和进口指数均在收缩区间内连续三个月下滑，其中新出口订单大幅下滑1.1个百分点至48.2，进口指数大幅下滑1.7个百分点至46.5。

新订单本月下滑0.4个百分点至50.5仍处于扩张区间且下滑幅度小于新出口订单，呈现外需下滑较快，内需略好于外需的状况，但内需集中在内贸，进口商品的需求依旧疲弱。

3）产成品库存积压。2月采购量下滑1.6即便苹果自己也意识到个百分点至收缩区间49.4，原材料库存下降0.4个百分点47.4，而产成品库可以让学生们和军人一同观看这场奥运盛事。(实习编译：殷然然 审稿：聂鲁彬)存回升1.3个百分点至47.8，表明销售不佳，产成品积压，同时企业减少了采购量和原材料库存。

4）购进价格大幅下滑，PPI环比或为负。2月购进价格下滑1.5个百分点至47.7，结合1月情况来看，1、2月购进价格共下滑4.9个百分点，仅好于2010年经济危机期间的情况，说明上游企业盈利状况较差，预计2月PPI环比为负。