行业日常消费品估值角度看风险继续中线推荐

日常消费品：估值角度看风险 继续中线推荐 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上影响房价关键在供给一期月报暨策略当中，我们认为无论大众消费品还是白酒，其估值修复需求已经十分强烈，以2012年预期业绩计算，白酒板块和非酒板块的绝对估值和相对估值水平均大幅回落。目前，在普涨的格局下，食品饮料板块虽小幅跑赢大盘，但绝对估值和相对估值并未显著提升，即从估值角度而言，难言风险。短期估值修复是主线，而中长期，板块估值也仍有一定的上行空间。此前我们给出的明确投资建议就是——白酒看两极，大众选龙头，目前来看，这一判断得到了有效验证，一是小市值一极的白酒表现抢眼，以沱牌、酒鬼和金种子为代表，而茅台和五粮液也有10%以上的涨幅，而伊利股份显著跑赢双汇和青岛啤酒。

主要理由以万得数据简要分析，2012年，上证A股预期综合净利润同比增长22.2%，而白酒板块和非酒板块分别预期净利润增长41.7%和6 .2%，数字或许未必完全精确，却揭示了食品饮料板块仍然有不错的投资品种，业绩增长快且安全系数高。

虽然次高端及以上白酒需求短期“入淡”，但我们认为，“便宜”已经构筑相当厚实的估值安全边际，非酒食品饮料亦如是而广本和东本各顾各也导致难以形成合力。但倘若宏观面不支持，把握节奏仍然很重要。

我们判断目前板块估值修复可能会告一段落，但时间和空间都不足以令人担忧，重点龙头企业的一季报仍具有较强方向标意义。我们预计贵州茅台、伊利股份的一季报存在较大可能超预期。

中期我们仍建议两极配置，超高端的茅台和五粮液，以强品牌力为依托，经营思路清晰稳健，抗击打能力突出；年成功打造核心产品的小市值品种，目前仍处于快速增长期，如金种子、古井和沱牌及酒鬼。

风险提示直接影响高端白酒消费的重磅政策推出；宏观经济形势出现恶化茅台 月中下旬提价预期落空重点推荐中期白酒板块推荐茅台、五粮液和以金种子为代表的小市值白酒品种，两极组合。

大众消费品仍以龙头为重点关注对象。