莫尼塔债券配置情绪有所增强

莫尼塔：债券配置情绪有所增强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点高频数据处在节后复苏阶段，但整体回暖节奏偏弱，工业品价格显现出明显疲态。本周，六大发电集团日均耗煤任容萱滑落跌落水量继续回升至60.9万吨，较上周增加27.5%，但本周南华工业品指数显著下跌，周终跌幅由0.2%放大至4.7%，其中，除了沪镍、甲醇外的多数工业品价格明显走弱。与此同时，高炉开工率出现了小幅下降，双焦、铁矿石、螺纹钢等价格都显从《闻香识女人》里的探戈女郎到温莎公爵夫人还有赫本著下跌，反映当前开工状态并不是十分饱和，需求还没有得到明显释放。当然，这可能与节后返工复工进度有关，具体仍需要结合采暖季结束后，3月中下旬的高频数据进行判断。

食品价格持续下跌，但肉菜价格跌幅收窄，后期冻肉收储制度可能延缓猪价跌势。本周，菜价指数继续下跌，但跌幅有所收窄。近期食品价格低迷，除了有雨雪天气带来的蔬菜、水果等价格大涨的干扰减弱外，更主要与猪肉价格持续低迷有关。节前猪肉消费需求较旺，但猪价已显疲态，节后猪价更是出现大跌，目前北方一些地区猪价已经跌破成本线。针对这一现象，市场有消息称有关部门将开展冻肉收储，最快3月底出台收储方案，预计对猪价快速下跌会形成一些抑制。此外，目前养殖户惜售情绪增强、出栏积极性不高，对价格跌势放缓也有支撑。

央行持续回笼资金、MLF等量续作，但资金利率稳中有降。本周，央行持续暂停逆回购操作，整周实现了资金净回笼2400亿元，货币操作回归到偏中性的状态。此外，央行于周三续作1055亿元MLF，并未对冲全月MLF到期，可能是为了3月美联储加息后预留调整操作利率空间，这也体现了央行操作对海外风险的防范意识。然而，由于节后现金陆续回流，与CRA大量到期的影响形成对冲，市场流动性继续处在较高水平，资金利率稳中有降、隔夜成交有所放大。但是同时，资金曲线的期限利差进一步拉大，反映流动性预期相对悲观，可能与3月末同业存单纳入考核的因素有关，银行负债压力整体处在较高位置。